雅虎：最后的“门户网站”

子夜的金

继微软和银湖、TPGCapital和KKR等多家私募股权投资公司组队收购雅虎股份之后，阿里巴巴和日本软银也与私募黑石集团、贝恩资本准备了一份面向雅虎的250亿美元的全部收购要约。不过，阿里巴巴随后否认了这一消息，表示还未就是否参与并购整个雅虎事宜做出决定。雅虎的归属无疑又多了一重变数。

业内人士认为，雅虎的落寞除了技术的滞后对搜索引擎和广告业务的影响，缺乏对产品的有效管理与整合也是重要的原因，谷歌的崛起和扩张正好可以从反面说明这一问题。

“用户的上网习惯从门户网站到搜索引擎，再到社交网络的转变，这是一个基本趋势。”慧聪邓白氏研究ICT副总监张本厚如是告诉《中国企业报》记者，“新浪如果不是抓住了微博的机会，恐怕也不比雅虎好多少。”

花落谁家再生变数

今年9月以来，有关雅虎资产即将整体出售或部分出售的传闻时断时续，导火线是公司解聘了当时的CEO卡罗尔·巴茨（CarolBartz），宣布开展一项“战略性审查”，以改进自身业务和促进营收增长。

“我们对雅虎很感兴趣，因为阿里巴巴集团对雅虎很重要，雅虎对我们也很重要。我们正在与他们讨论。”阿里巴巴集团董事长马云于上月底率先表达了收购雅虎的愿望，雅虎持有该公司约40%的股份。

私募股权投资公司对雅虎兴趣也很大，因为雅虎在全球每个月的浏览用户都有近700万人次。有消息称，银湖联合了微软和加拿大退休金计划投资局（CPP）正在准备向雅虎提交一份联合收购计划。

雅虎联合创始人杨致远不得不出面辟谣，他在10月19日的一次会议上说，董事会尚未考虑将雅虎出售给阿里巴巴马云或是私人股权投资公司，并表示雅虎“有大量的选项”，微软“是我们很重要的商业伙伴”。

雅虎即将面临收购的传闻仍然不绝于耳。有国外媒体报道，两家私募股权投资公司TPGCapital和KKR与雅虎签署了保密协议，收购价格每股约在16美元到18美元之间，这一数字后来被证实高于之前银湖提出的16.60美元。而雅虎的市值一直徘徊在15美元。

考虑到私募公司大多把收购雅虎视为一项短期投资，美国财经人士凯文·凯莱赫（KevinKelleher）撰文建议雅虎与微软、AOL合并。在他看来，雅虎与微软、AOL之前达成的在线广告联盟就是一种尝试，三者可以在广告商资源、搜索引擎和二级内容平台等方面取长补短。

11月24日，坐拥570亿美元现金的微软也被曝与雅虎签署了保密协议，正在就收购事宜展开准备工作。目前，雅虎外链查询已经并入微软bing网站管理员工具，此举可以为微软带来巨大的流量，足以叫板谷歌的网站管理员工具。

早在2008年，微软就向雅虎提出了最高每股31美元、总计446亿美元的收购要约，这一数字大约高出当时雅虎市值的60%。虽然杨志远拒绝了这一收购计划，微软还是争取到了一项为期10年的搜索协议，用一项搜索引擎技术的使用权换取了雅虎12%的广告收入。

针对微软为什么在达成搜索交易情况下还要收购雅虎的疑问，《纽约时报》旗下DealBook报道解释说，一旦雅虎的资产尤其是搜索业务遭到私募公司分拆，将会落入潜在的竞争对手的手中，微软在“保护该公司和互联网先锋之间大大有利可图的合作伙伴关系”。

然而，雅虎一旦落入微软手中，阿里巴巴40%的股份将会遭到分拆以收回投资。针对阿里巴巴“并未就是否参与并购雅虎做出决定”的回复，有分析认为，即使决定参与日本软银、黑石集团、贝恩资本联合财团，阿里巴巴也只是回购自己这40%的股份。

当微软联队遇上阿里巴巴联队，雅虎花落谁家无疑又多了一重变数。

门户网站穷途末路？

同在硅谷的另一大互联网龙头近来与雅虎的情境大相径庭。谷歌公布的最新财报显示，公司第三季度营业收入同比增长33%，高达97.2亿美元。仅仅在第二季度，雅虎在美国市场独立访客还有1.78亿，这与谷歌的1.82亿访问量十分接近。

“如果研究一下雅虎的四位CEO，会发现他们均没有技术背景，从而眼睁睁地看着谷歌从自己的身边崛起，成为新的互联网王者。”中瑞华林能源投资有限公司董事长张毅伟在微博中评论说。

这话说对了一半，雅虎当初也是凭借创新和科技起家的。雅虎抓住了从纸张阅读向在线阅读的历史转变，迅速成为互联网企业的先驱和楷模。后来为了获取短期收益以应对2000年互联网泡沫，雅虎最终选择成为一家为以内容和广告为驱动的媒体公司，这种过分追求商业化而忽视了技术创新的发展道路也为被后来谷歌的超越埋下了伏笔。

“随着信息量的爆发式增长，仅仅依靠门户网站已经远远不能满足用户的搜索需要，搜索引擎在速度上明显领先一筹。”张本厚说。

市场的变化并未引起雅虎的足够重视。至于自己的搜索业务，先是外包给谷歌，后又部分外包给微软，期间于2004年被迫推出的雅虎搜索也只能屈居谷歌之下。今年第三季度，雅虎搜索业务营收降至3.74亿美元，环比下滑13%，市值的比重也不到10%。

搜索引擎的滞后进而影响了雅虎的广告业务。与之相比，谷歌则通过一系列的并购和合作，将自己的产品线由传统的搜索、广告业务扩展到了移动通信、社交网络等新兴领域。

在移动互联网市场，谷歌开放的Android系统已经拥有1.9亿用户，今年移动业务给谷歌带来的收入正稳步向25亿美元迈进，同比增长率将达到150%。谷歌在社交网络的表现也令人吃惊。Google+推出不过短短几个月，用户就达到了4000万，并还在飞速增长。

截至12月1日，雅虎股价为15.71美元，市值为205亿美元。这也意味着，相比2008年微软提出的446亿美元收购要约，雅虎的股票市值早已狂跌约44%。曾经给雅虎做外包搜索的谷歌，如今市值却是雅虎的10倍。